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马丁·惠特曼的价值投资方法：回归基本面
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前言

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2022-01-25 06:16:15
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  • 前言
  • 第一部分 投资过程中使用的不同方法
    • 1.2 OPMI的投资优势
    • 第2章 理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论
      • 2.2 结构从属是一个重要因素
      • 2.3 均衡定价是普遍适用的
      • 2.4 OPMI市场是唯一的相关市场
      • 2.5 投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护
      • 2.6 存在系统性风险
      • 2.7 价值由贴现现金流量的预计值决定
      • 2.8 将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司
      • 2.9 投资人是单一的：他们一致的目标是连续获取风险调整后的总收益
      • 2.10 市场效率意味着缺少一贯地或持续地获取超额收益的市场参与者
      • 2.11 普遍规律是重要的
      • 2.12 风险被限定为市场风险
      • 2.13 宏观因素是重要的
      • 2.14 债权人控制是一个并非问题的问题
      • 2.15 交易成本是一个并非问题的问题
      • 2.16 自由市场优于有管制的市场
      • 2.17 OPMI市场比任何单个投资人能获得更多的信息
      • 2.18 市场是有效率的或者至少是趋于瞬时效率
    • 1.3 价值投资的基本概念
      • 1.3.2 从事金融交易的利益集团之间总是存在共同利益和利益冲突
      • 1.3.3 不假定市场参与者是疯狂或愚蠢的
      • 1.3.4 价值是一个动态的概念
      • 1.3.5 市场价格不能预测而是利用
      • 1.3.6 不存在总体风险，只存在特定风险
      • 1.3.7 机会存在于细节，而非存在于一般规则中
      • 1.3.8 了解制度和基础设施是必要的
      • 1.3.9 了解管理机构的作用是关键
      • 1.3.10 灵活性规则
      • 1.3.11 了解有吸引力定价的要素至关重要
      • 1.3.12 价值投资人掌握的有价值信息多于OPMI市场
      • 1.3.13 有效市场的准则是获取超额收益
      • 1.3.14 控制证券本质上不同于OPMI证券
      • 1.3.15 大多数情况下，资本化不是由股权投资人的需要或意愿来决定的
      • 1.3.16 在大多数市场，分散化投资的成功机会甚微
      • 1.3.17 每一次投资或多或少都有失误
    • 第3章 格雷厄姆-多德基础因素分析
      • 3.2 信用分析
      • 3.3 宏观因素
      • 3.4 微观因素
      • 3.5 几点结论
    • 第4章 经纪人-交易商的研究部门与一般资产管理人
      • 4.2 研究部门和一般资产管理人面临的问题
        • 4.2.2 传统分析的竞争
        • 4.2.3 理性全面分析的可能性
        • 4.2.4 束缚手脚同重量级冠军搏斗：忽略现有资产负债表来预测未来收益
        • 4.2.5 缺乏对收益账户数据与资产负债表数据之间关系和相关数据间分析性矛盾的把握
        • 4.2.6 对立于不寻求直接进入股权市场获得新资本的私人企业主和控制买方的分析方法
        • 4.2.7 缺少均衡的焦点会导致普通股价格过高或过低
        • 4.2.8 关注基本情况预测而非其他替代方案的分析
        • 4.2.9 妨碍分析的外部压力
        • 4.2.10 重视财务会计统计学中营业比率的困难
        • 4.2.11 高度依赖现场的工作，排斥阅读文件
        • 4.2.12 高度依赖于洞悉他人的观点
      • 4.3 结论
  • 第二部分 现实世界状况
    • 5.2 价值投资与卖方
    • 第6章 证券的实质性特征
    • 第7章 资本结构
      • 7.1.2 进入股权市场
      • 7.2 影响资本结构的因素
        • 7.2.2 几种债权人的需要和意愿
        • 7.2.3 监管机构的需要和意愿
        • 7.2.4 评级机构的需要和意愿
        • 7.2.5 管理层和控制集团的需要、意愿和倾向
        • 7.2.6 惯例
        • 7.2.7 投资银行家、律师和会计师的专业建议
        • 7.2.8 OPMI和它们代表的需求和意愿
      • 7.1.3 利用留存收益融资
      • 7.3 稳健的资本结构
      • 7.1.4 股利政策
      • 7.1.5 与公司可行性利害攸关的集团
      • 7.1.6 利益集团与公司可行性的冲突
      • 7.1.7 市场效率
      • 7.1.8 资源转化中的资本化
    • 第8章 发起人和专业人员的报酬
      • 8.2 在许多市场上随处可见的超额利润
      • 8.3 产生超额利润的原因
      • 8.4 在金融界赚取超额利润
      • 8.5 缺少外部制约的市场
        • 8.5.2 对冲基金交易人
        • 8.5.3 投资银行
        • 8.5.4 证券承销商
        • 8.5.5 资金管理公司
        • 8.5.6 资金经理和财务顾问
        • 8.5.7 交易发起人
        • 8.5.8 公司高级管理层
        • 8.5.9 其他可能赚取超额利润的专业人员
        • 8.5.10 垄断性公司和垄断寡头
      • 8.6 有效率的发起人懂得“知道对象是谁”和“知道该如何做”的重要性
      • 8.7 超额利润的智力难题
    • 第9章 财务会计的使用及其局限性
      • 9.2 用作客观依据的财务会计报告
      • 9.3 出于特殊目的而使用GAAP
      • 9.4 把GAAP当成节省精力和减少调查的向导图
    • 第10章 叙述性信息披露的使用和局限性
    • 第11章 语义辨析
      • 11.2 是公司、管理层、普通股还是普通股持有人
      • 11.3 是价值还是价格
      • 11.4 谁是债权人
      • 11.5 什么是安全边际
      • 11.6 什么是风险
      • 11.7 总是存在权衡吗
      • 11.8 投资人保护是否等于公众利益
      • 11.9 接受人所得的利润价值是否等同于公司的成本
      • 11.10 进入资本市场是免费或低成本的吗
      • 11.11 信息能及时地反映在市场价格上吗
      • 11.12 管理层是为股东的最大利益而工作吗
      • 11.13 不知道信息没有代价吗
      • 11.14 价格机制扭曲导致生产率下降吗
      • 11.15 价值投资中存在完美吗
      • 11.16 公布破产倒闭文件有坏处吗
      • 11.17 市场监管不好吗
      • 11.18 在有效率的市场上每个人都可以赚取额外利润吗
      • 11.19 价格高估的普通股就一定表现不好吗
      • 11.20 所得税税率是衡量税务负担的标准吗
      • 11.21 市场上有蠢人吗
      • 11.22 GAAP能准确地反映实际情况吗
      • 11.23 收入和现金流动哪一个优先考虑
      • 11.24 多数公司的目的是创造收入吗
        • 11.24.2 怎样定义收入
        • 11.24.3 什么是资本
      • 11.25 目前美国的存款机构比以前要健康吗
  • 第三部分 资产转换
    • 12.2 结论
    • 第13章 批量收购证券
      • 13.2 现金收购普通股
        • 13.2.2 私下交易中的现金购买
        • 13.2.3 现金收购
        • 13.2.4 使用代理性机构时的现金合并
      • 13.3 通过证券交换来收购表决股票
        • 13.3.2 强制性
        • 13.3.3 在没有收购证券情况下通过代理性机构来获得控制
    • 第14章 重组问题公司
      • 14.2 用破产法第11章中的常规方法寻求债务免除
      • 14.3 事前计划好的破产重组
      • 14.4 信用工具的评估
      • 14.5 破产法第11章的背景
      • 14.6 购买凯马特公司债务的深层原因
    • 第15章 其他资产转换问题
      • 15.1.2 管理层防御壕堑和“拒鲨”条款的存在价值
      • 15.2 股东法律诉讼经济学
      • 15.1.3 速度
      • 15.3 法律裁定经济学
      • 15.4 首次公开发行
      • 15.5 杠杆收购、管理收购、私募和股票回购
      • 15.6 红利和股票回购
      • 附录15A
  • 结束语 对“价值投资”的评价
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